每周Bit读

1. 宏观驱动力占主导： 比特币价格突破11万美元，周涨幅约+3.3%。这一强势反弹并非由活跃的链上交易驱动，而是由CPI发布临近、美联储9月会议纪要中暗示的年内两次降息预期所提振。市场将比特币重新定位为流动性预期的主要受益者。
2. 算力收益下降： 尽管币价上扬，衡量单位算力产出价值的Hashprice却较九月环比下跌了7%。这清楚地表明，新的算力涌入速度（扩张惯性）已超过了价格上涨带来的收益，对高成本矿工构成了生存威胁。
3. 矿业零和博弈白热化： 头部矿企继续执行激进扩张策略，Marathon算力达到60.4 EH/s。CleanSpark于10月20日宣布战略性转型。Bitdeer股价在近期交易中出现爆发性上涨，单日涨幅一度超过28%，显示出市场对头部矿企的扩张前景和策略的积极响应。
4. 机构加速入场： 欧洲市场准入加速，iShares比特币ETP在伦敦上市，管理费低至0.15%。同时，美国SEC对山寨币现货ETF（包括LTC、SOL、XRP等）的最终裁决窗口正在开启。
5. 币安创始人CZ于10月23日获美国总统特朗普特赦，此举逆转了此前因违反反洗钱法被定罪并服刑的局面。这一政治决定引发了关于加密行业监管环境和CZ未来在加密领域角色的广泛讨论。

一、市场概况

BTC价格走势

本周比特币价格延续了剧烈震荡行情。10月18日收盘约106,469美元，24日收盘约110,079美元，周涨幅约+3.3%；24日盘中曾冲击11.1万美元。价格稳步反弹主要受市场对宏观数据的积极预期提振。

网络算力与难度

本周比特币全网算力在1.1ZH至1.16ZH区间波动，总体依然处于历史高位。目前挖矿难度约为146.7T。16日难度从10月初的150.8T下调至146.7T（约-3.9%），至24日持稳。预计下次难度调整将于10月29日进行，难度将增至约153.9T（+4.9%）。从中期看，30天难度涨幅已达+3.07%，90天涨幅+15.90%，显示出近期算力总体抬升趋势。

交易费用

本周比特币区块链交易费较低，占矿工收入的0.55%，币本位平均每区块交易费用周内跌破0.02BTC。这也证实了当前网络拥堵程度不高，链上交易活动的冷清，也再次表明当前价格上涨并非由链上需求驱动。

二、市场分析

价格与产出

本周币价在$106,000至$111,000盘整，挖矿难度继续维持在1ZH，Hashprice持续承压。Hashprice一度已跌至约$46.17/PH/天，较9月环比下跌了7%。

这意味着尽管区块奖励总额增加，但算力增速更快，导致单位算力收入被摊薄。分析人士指出，当前矿工利润高度依赖于电价和规模，仅在电价低于$0.05/kWh的供电环境中才能保持盈利空间。Hashprice的下跌正在加速行业从分散走向垄断的趋势。

上市矿企算力

比特币网络算力的长期增长趋势在本周依旧未改，短期上经历了算力高速扩张后的小幅调整。全球上市矿企中，Marathon在第三季度末实现了60.4EH/s的活跃算力规模，继续保持领先地位；Bitdeer扩张势头强劲，已超越Riot成为前五。与此同时，矿企市场总市值已达约900亿美元，头部玩家的算力投入仍在快速攀升。

云挖矿市场

本周，BTC价格处于区间调整状态，云挖矿市场情绪谨慎。市场上180天云挖矿名义报价中位数仍保持约$0.0502/T/天（即$50.2/PH/天）。以180天产品为例，若投资者在Bit平台购买180天周期的云挖矿产品，挖矿价格为$0.0426/T/天，其通过挖矿获得BTC的有效获取成本约为$99,000。

三、新闻与事件

本周，矿业板块最大的主题是战略性转型和创纪录的资本募集，矿企正在利用其大规模能源基础设施的优势，积极向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）领域进军。分析人士指出，投资者几乎完全是根据比特币矿企的HPC和AI潜力进行估值。  

矿企战略性转型与资本浪潮

Bitdeer股价在本周大幅上涨近29%。公司宣布其人工智能（AI）云业务已实现 800万美元的年度经常性收入运行率（ARR），且GPU利用率高达约86%。这向市场证明了其从纯挖矿向高利润率 AI 基础设施服务商转型的可行性和即时盈利能力。公司确认已部署自营算力达35.0 EH/s，并重申有望在10月底实现 40 EH/s 的扩张目标 ，同时通过淘汰老旧机器和部署自研SEALMINER设备，提升了运营效率 。

10月20日，CleanSpark (CLSK) 宣布其业务将从纯比特币矿工演变为一家同时包含AI计算服务的企业 。此举通过引入AI数据中心高级副总裁等措施，标志着公司正式利用其电力基础设施优势，进入AI/HPC领域 。 

全球能源政策与监管分歧

在全球范围内，矿业的能源使用问题正引发更严格的政策干预，导致区域政策分歧加剧。

10月20日，加拿大不列颠哥伦比亚省（BC）宣布了一项能源修正法案，旨在永久禁止新的加密货币采矿项目 。此举是基于该省认为加密货币采矿业存在“不成比例的能源消耗和有限的经济效益” 。

BC省的法案同时限制了向新兴的AI数据中心分配的电力，未来两年内仅分配300MW用于AI计算，100MW用于数据中心 。该省能源部明确表示，将优先向那些能为当地带来更多就业和收入的传统工业提供电力，与之形成鲜明对比的是，工业（如采矿、油气、制造）的电力供应则“不设上限” 。

产业链与供应链动态

矿机巨头MicroBT (WhatsMiner制造商) 宣布在美国开设在线商店，客户可直接订购美国本土制造的WhatsMiner矿机 。此举旨在消除进口关税和国际运输成本，并提供快速提货和本地售后支持，以应对美国对中国制造矿机的关税和机构需求的变化。