新高后回落：价格失速、矿工承压、散户竟然可以9万买币？？？

BIT Crypto Exchange -

关键要点

  • 比特币价格震荡：本周BTC反弹受阻，$110,000上方压力明显，一度插针到$103,528。避险情绪推升黄金，但“数字黄金”表现平平。
  • 算力首次下调： 连续7次上涨后，挖矿难度首次下调3.2%，为矿工带来短暂喘息。
  • 矿工利润承压： Hashprice跌至$47~$50/PH/天，中小矿工逼近盈亏边缘。
  • TeraWulf融资进军AI算力： 加密矿业正谋求AI化，华尔街力量持续涌入。
  • 美联储纪要释放鸽派信号： 市场预期转向宽松，但币价响应乏力。

一、市场概况

BTC价格走势

本周比特币价格延续了剧烈震荡行情。上周末因宏观事件引发的抛压曾令价格跌破$110,000关口，随后市场逐渐企稳于$111,000附近。本周比特币上行乏力，未能突破前期阻力位，今日一度跌破$103,600，回吐本周反弹涨幅。

BTC价格走势（2025年10月11日-10月17日），来源CoinMarketCap

网络算力

本周比特币全网算力依然处于历史高位区间，略低于上月的峰值水平但仍十分惊人。截至周五，全网7日平均算力回升至约1.10ZH/s水平，接近1,100EH/s，本周大部分时间网络算力维持在1,000~1,150EH/s之间波动。10月前两周平均算力约为1,030EH/s，比上月底略有下降约5EH/s。这种小幅回落被视为算力“过热”后的自然调节，也与当时一些老旧矿机因利润压缩而暂时下线有关。如果比特币价格不能显著走强，高运营成本的矿机下线将使算力在高位存在一定反复和弹性。

7日平均全网算力（2025年10月11日-10月17日），来源Luxor Hahrate Index

交易费用

本周比特币矿工获得的币本位平均每区块交易费用在10月10日超过0.03BTC，表明当时网络较为拥堵，用户支付意愿强；但随后费用迅速小跌，并在10月12日跌至最低点，约 0.017BTC。随后，交易费在低位波动，最终在 10月15日和16日稳定在约0.02BTC。本周内，比特币矿工从交易费用中获得的收益相较于初期有所下降。

比特币交易费用（2025年10月11日-10月17日），来源 CryptoQuant

挖矿难度

比特币挖矿难度在本周出现罕见的下降调整，为近十个月来的首次下调。10月16日，比特币网络完成了难度周期调整，下调幅度约为2.7%。调整后，全网难度从先前的约150.84 T降低至约146T左右。这一变动结束了自今年6月以来难度连续七次上调的趋势。此前七个难度周期合计提升了难度约50%。

对于矿工而言，这次难度下调无疑是“久违的喘息”，矿业竞争环境可能进入短暂的重新平衡期。下一次难度调整预计将在10月底左右发生，初步预测难度可能再度上调约3-4%，矿工仍需关注算力投入与难度变化之间的动态平衡。

二、市场分析

价格与产出

本周矿工盈利空间的持续受挤压。在币价高位盘整、挖矿难度居高不下的背景下，矿工每投入一定算力所获得的比特币收益相对减少，单位产出的法币价值也处于低位。Hashprice目前仅约为$47~$50/PH/天。这一数字相比今年上半年的水平有明显下降，反映出即使比特币价格仍处在历史相对高位附近，因难度飙升，挖矿收益被摊薄。

算力趋势

比特币网络算力的长期增长趋势在本周依旧未改，而短期上经历了算力高速扩张后的小幅调整。从长期看，随着矿机技术的飞跃和资本的大规模投入，全球比特币算力在2025年一路攀升。各大矿企纷纷部署最新一代ASIC矿机，提高能源效率并扩大产能，使得全网算力屡创新高。

全球上市矿企中，Marathon在第三季度末实现了53.3 EH/s的算力规模，重新夺回了公开公司中的算力第一宝座；另一矿业巨头Bitdeer本季算力增长了33%，跃居第五大矿工。与此同时，传统领先矿企如Riot、Core Scientific等也在持续建设新设施、接入新矿机。整体算力版图不断被刷新，头部玩家的算力投入仍在快速攀升。

云挖矿市场

本周，受 BTC 价格持续回落影响，云挖矿市场情绪谨慎，市场上 180 天云挖矿名义报价中位数仍保持约$0.0512/T/天（即$51.2/PH/天）。 同时，投资者若购买720天周期的云挖矿产品，挖矿价格$0.04/T/天，则其通过挖矿获得BTC的有效获取成本（即盈亏平衡币价）约为 $93,600。

BIT 云挖矿产品价格

三、新闻与事件

宏观经济与政策动态

国际黄金价格本周再创新高，突破每盎司$4,300，白银价格也同步飙升至纪录水平。这表明投资者风险偏好下降，资金涌入贵金属等避险领域。然而，比特币在这波避险行情中并未同步走强，反而滞涨回调，一定程度上削弱了其“数字黄金”的避险叙事。

上周末引发比特币暴跌的导火索来自美中贸易紧张升级。中国宣布对关键稀土金属实施新的出口限制，美国方面前总统特朗普则威胁对中国商品加征100%关税。这一系列消息在10月10日前后引发全球市场震荡：股票下跌，风险资产抛售，比特币也未能幸免。

美联储于10月15日发布全国经济形势调查报告显示，全美劳动力市场出现更多走软迹象，经济活动放缓。这增强了市场对于美联储将提前结束紧缩甚至开始降息的预期。多位美联储官员最近讲话也趋于鸽派：主席鲍威尔提及就业市场“有些疲软”，未再强调继续加息；明尼阿波利斯联储行长卡什卡里表示对进一步加息持观望态度。CME的FedWatch利率期货工具显示，交易员预计今年底前美联储将有较高概率降息25个基点。宽松预期通常对比特币等资产构成利好，因为降息意味着流动性改善和无风险利率下降。

矿业事件

美国上市矿企TeraWulf Inc.于10月14日发布公告称，拟发行总额32亿美元的高级担保票据，募集资金将用于扩建比特币挖矿数据中心并拓展高性能计算（HPC）业务。令人瞩目的是，这笔债券融资获得了科技巨头谷歌的支持。据彭博社报道，谷歌将作为战略合作方参与背书，此举在加密矿业尚属首次。市场将其解读为大型科技公司对比特币矿业基础设施价值的间接认可。受消息刺激，TeraWulf股票（NASDAQ: WULF）本周大幅上涨，累计涨幅约 28%。这笔32亿美元的融资若成功发行，将成为加密采矿领域规模最大的单次融资之一，远超以往矿企的募资纪录。

伴随比特币价格今年的上涨和矿业基本面的强劲，矿企股票在资本市场表现亮眼。截至10月中旬，全球主要15家比特币矿企的总市值已达约900亿美元，较一个月前大幅上升。

需要提醒投资者注意的是，矿业股通常具有高Beta属性，即比特币价格涨跌会被放大反映在股价上。因此本周矿企股上涨也折射出市场对比特币后市的相对看多情绪。然而，一旦币价出现显著回调，矿业股可能面临更剧烈的波动。

可再生能源与矿业布局

美国德克萨斯州在今年签署了支持建立州级比特币战略储备的法案，同时也出台多项鼓励矿业与能源产业融合的政策。例如，德州正在吸引太阳能、风能发电项目为数据中心供电，一些地方政府提供税收优惠以招揽大型矿场落地。与此同时，在中东、中亚等拥有丰富油气和太阳能资源的地区，也有企业将闲置能源用于比特币挖矿。据业内人士分析，到2025年底美国德州并网的大型柔性负荷（主要由比特币矿场贡献）将达9.5GW，占该州峰值负荷的约10%。