每周Bit读

【价格崩盘】BTC六个月新低！ 比特币价格遭遇罕见暴跌，在一位“中本聪时代”巨鲸抛售价值15亿美元的比特币压力下，跌破8.6万美元清算线，至8万美元关口 ，创下近六个月新低。市场情绪陷入极度恐惧，抹去年内大部分涨幅。

【机构血洗】ETF创纪录流出： 宏观恐慌导致机构资金大规模撤离。BlackRock IBIT在五天内净流出超17亿美元 ，其中单日最高流出达5亿美元。这标志着机构投资者已进入系统性的风险规避模式，直接压低了矿业股的估值。

【矿业血色周】股价暴跌52%！ 受币价拖累，上市矿企股价普遍遭遇血洗。Cipher、Bitdeer、Core Scientific 等公司在五个交易日内跌幅高达23%至52%，远超比特币跌幅，反映出市场对高杠杆和单一营收模式的深切担忧。

【AI神话受挫？】英伟达先涨后跌： AI芯片巨头 NVIDIA 在11月19日公布Q3财报，营收高达570亿美元 ，大幅超预期，股价最初受提振 。随后股价反跌 ，反映出市场对AI板块高估值和未来增长持续性的谨慎态度 。矿企向AI转型之路并非坦途。

【Tether宣战】20亿美元颠覆矿业： 稳定币巨头Tether于11月20日宣布，已投资超20亿美元于能源和挖矿，预计在年底成为全球最大的比特币矿工。这向所有公共矿企发出了成本和资本效率的终极挑战，预示着行业垄断战的开启。

【长期信念】哈佛大学逆势抄底： 在市场一片抛售中，哈佛大学管理公司（HMC）逆势而上，将BlackRock BTC ETP持仓增至4.428亿美元，使其成为哈佛最大的ETF投资，彰显顶级机构对长期价值的坚定信念。

一、市场概况 

BTC价格走势

本周比特币价格经历了自高点回落的剧烈波动。价格自11月15日的高点96,728美元显著回落，最低触及80,00美元关口。总体来看，本周价格呈持续下行趋势，市场情绪极度偏向谨慎。

网络算力与难度

比特币全网算力维持高位，全网7日平均算力已超过1.1 ZH/s 。下周算力难度将发生调整，预计向下调整约2.3%，我们认为，此次难度微调是算力供需自我平衡的结果。

交易费用

本周交易费用较上周一度回调至0.02BTC，随后爬升至0.024BTC，平均交易费用在矿工总收入中占比约0.7%。

Bit观点

本周比特币价格增加市场悲观情绪，短期内需要关注8万美元的关键支撑位。全网算力保持坚挺，预计的难度下调或使矿工获得喘息机会。长期持有者可能认为当前调整是风险出清，提供了结构性布局机会。

二、市场分析

价格与产出：Hashprice跌破$40，矿工盈利空间创历史新低

本周Hashprice持续回落，环比下降约18%，由$40/PH/s/日跌至$34.5/PH/s/日，已跌超今年4月低位。在价格下跌和难度的双重挤压下，矿工利润同步收缩。部分矿企开始清算资产或加快出售BTC以补充流动性，以应对营运需求 。行业人士认为，对于电价高于0.05美元/千瓦时的矿场，应该部署效率更高的新一代矿机以维持可观利润。

行业趋势

Tether宣布超过20亿美元的投资，预计在年底成为全球最大的比特币矿企。Tether利用其发行稳定币的行业优势，以及对能源生产的垂直整合，将能够实现极低的电力成本，可能对已上市矿企构成长期压力。

云挖矿市场

本周，BTC价格跌至8万美元关口，云挖矿市场情绪偏向谨慎。部分云挖矿产品价格下调约10%。市场上180天云挖矿名义报价中位数维持在$0.0465/T/天。以180天产品为例，若投资者在Bit平台购买180天周期的云挖矿产品，挖矿价格为$0.0359/T/天，较上周下降约10%，此时云挖矿产品更具有竞争力。

Bit观点

Hashprice跌破40美元无疑增加了矿工的现金流压力，被迫关机减少电费支出。对于当下的挖矿情形，矿工可能关机，但是Bit云挖矿产品能够保持100%在线率。在Tether等巨头通过非稀释性资本和垂直整合构建成本护城河时，传统矿企的生存策略只剩两条：一是追求极致效率，取得更低的获币成本；二是快速战略转型，转向高附加值的AI/HPC算力服务。

三、新闻与事件

矿业巨头策略与资本流动

Marathon Digital比特币转移： Marathon本周继续将大额比特币转至场外交易所。链上数据显示，11月中旬累计转出逾1,000 BTC 。CEO Fred Thiel将比特币跌破9万美元归因于“宏观压力和投资者获利回吐” ，表明公司正在通过出售持币来满足运营需求和应对市场波动。

Bitdeer大额融资： Bitdeer 11月宣布完成定增和可转债发行，募资总额超过5亿美元 ，资金将用于收购和开发ASIC矿机、扩建数据中心、拓展AI与高性能算力云业务 。此举反映出Bitdeer对未来算力需求和AI市场的积极布局。

监管政策

马来西亚报告近年13,827处非法挖矿点，电力被盗挖导致损失46亿林吉特，约11亿美金。尽管政府已建立挖矿的合法合规框架，或将制定更严格的法律规范非法挖矿行为。美国纽约州议员提案对加密挖矿用电征收消费税 ，以补贴居民电费，凸显政策对挖矿行业的潜在影响。

Bit观点

Tether的强势介入和矿企的战略转变，预示着行业整合和结构性转型将以更快的速度、更大的规模展开。矿企需要将资本投入从单纯的算力扩张转向AI/HPC基础设施建设和能源优化，以应对即将到来的效率和资本双重门槛。