一、宏观数据分析

（图表来源于bit.com）
本周是8月第一周，比特币本周围绕宏观经济数据进行波动，聚焦当下市场主要矛盾：
在7月31日，美联储最爱的通胀指标PCE数据意外回升，美国经济局上周四公布数据显示，美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%，核心PCE在6月份同比上涨2.8%，高于预期的2.7%。数据发布后，比特币小时线上从11万8千5百美金下跌至11万7千8百美金后迅速收回，在未来3小时内K线竟然呈现出上涨态势，从K线上看最高触及了11万8千8百美金，在PCE超预期回升下，意味美国经济的通胀超预期回升，风险市场上涨本身就不符合常理，在8月1日凌晨12点后比特币后迅速下跌，小时线上连收9根阴线，最低触及11万3千6百美金，总跌幅达4%，这也告诉我们在宏观因素变差的情况下投资者面对数据公布后三小时的反常上涨仍不应抱有侥幸心理，坚定按下“Sell”键。（图表中的“A”）

6月PCE数据的公布让鲍威尔送了一口气，市场对降息提前的概率瞬间从65%降低至35%，与此同时8月1日晚美国劳工部公布了美国7月非农就业人数骤降至7.3万人，创9个月以来的最低记录，也大幅不及预期的10.4万人。

与此同时美国7月失业率回升至4.2%，符合预期的4.2%。失业率符合预期可能是报告中唯一的好消息，根据鲍威尔早先的说法中美联储更关注失业率而非实际增加的就业岗位数量，数据公布后比特币小时线内先从11万5千3百美金向上触及11万6千美金后迅速下挫至11万4千3百美金后又迅速收回11万5千6百美金，经历戏剧性的3h后，比特币终究迎来下跌，小时线上连收5条阴线，8月2日凌晨一度触及11万2千7百美金。（图表中的B）
劳动力市场的疲软是有利于美联储在下一次FOMC会议上降低利率的，但市场再一次表现出反常，比特币价格一度跌破我们所关注的该箱体11万5千美金下沿。

对于反常的走势我们应坚持自己的判断，劳动力市场的疲软为当天PCE数据导致的市场大跌进行的兜底，在8月3日市场最低下跌至11万2千美金后的反弹是可以预料到的。市场对于9月降息25个bp概率从PCE数据公布后的35%大幅跃升至80.31%，似乎美联储9月降息在市场看来又是大概率事件。

比特币市场开始迎来反弹，8月3日至8月5日从11万2千美金反弹至11万5千美金。从本周美国经济数据的公布中我们可以看到这样一种现象：市场短时间内可能与现实事件带来的影响相反，而我们只需要做好对宏观事件的正确认知后采取对应的行动即可。宏观事件的影响是对大级别趋势的影响而非小时级别的短期影响，我们无法精确预测小时级别的波动，但可以把握主升浪或避免大级别的回调，这也是宏观分析带来的作用。
再次聚焦宏观事件，8月5日，美国ISM服务业数据公布后仅50.1，该数据低于50将意味着美国经济陷入收缩，给风险市场短期带来较大压力，小时线上比特币价格从11万5千美金下跌至11万3千美金左右；而在8月6日晚美联储卡什卡里称近期可能适合降息，在接受媒体采访时说到：经济正在放缓，开始调整联邦基金利率可能是合适的。他补充到，关税仍然是一个重大的不确定性，目前尚不清楚它们将对通胀产生何种影响，“我们还能等多久才能看清关税的效应？这正是我现在所忧虑的。”比特币市场再度上涨，小时线内从11万3千8百美金上涨至11万5千5百美金后，在7日开始回落，当前报价11万4千5百美金。
综合8月这一周的所有宏观事件，华尔街的一些主流媒体发出了美国经济陷入了滞涨的声音。这让人联想到2024年8月，先是ISM制造业不及预期、然后是非农新增就业人数不及预期、再加上失业率的上升以及日本央行出乎意料的加息一些列事件造成了2024年8月加密市场的暴跌并开始出现美国经济滞涨衰退的一些声音。而在随后的ISM服务业的出色表现中，股市、加密等市场开始反弹。当下2025年8月，非农就业人数大幅不及预期，重要的是5月6月时公布的非农就业数据经历了大幅的下修，约20多万人，ISM服务业在8月5日发布后仅50.1，不及预期的51.5。
巴伦周刊发表一篇文章呈现了美国经济的整体面貌：股市陷于公司亮眼财报与糟糕宏观数据的两难境地。文章写到企业盈利前景表现乐观但经济表现不尽如人意，随着股市进入最艰难的一个月份，投资者正面临市场核心的一个企业盈利和经济数据疲软的主要矛盾，两大变量的博弈将决定风险市场的走向。已经公布业绩的330家公司中，约80%的公司均超出华尔街的预期。而宏观数据略显糟糕，非农就业仅7.3万的增长，凸显了劳动力市场疲软的态势将延续到25年秋季。从ISM服务业数据接近50的“荣枯线”，服务业接近美国经济的70%，该数据的疲软足以引起华尔街投资者对美国经济衰退的担忧。巴伦周刊最后又提到，尽管矛盾存在，市场阻力最小路径依旧是上行的，微软、英伟达等科技股强劲的表现足以支持这样的趋势。
从已经发布的数据来看，当下后者对于市场的影响占据上风，笔者认为，在经历7月上旬连续三周的上涨，市场需要给回调一个理由，而在本周一些悲观的宏观数据即成为投资者卖出的理由。我们在过去两周的周报中提到，希望看到价格与均线的逐步相交，通过合理的回调等待比特币价格回到合理的支撑，期待未来健康的上涨而非急涨急跌的“圣诞树”走势，本周也确实看到如此。美国科技巨头公布的财报所让投资者看到的盈利能力是强劲的，这不足以支撑美国经济陷入衰退的论述，就业市场走弱部分原因来源于企业对关税政策的适应，美联储降息是可以成为打破这一僵局的方法。随着特朗普的关税政策与中国、欧盟等均落下帷幕，所带来的市场冲击将逐渐被消化，从美联储的角度更关心失业率数据，仍有可能在9月释放出降息的消息。
对比特币后市走势笔者认为：在无新增宏观信息的情况下，市场对于9月份降息的预期依旧存在。从美联储官员内部新增一人同意降息，尽管他表示更会关注关税对宏观经济带来的影响，但释放出的鹰派言论已做出铺垫。对投资者而言，面对比特币市场随时可能的“Sell”行为，建议投资者依旧不要进行追高，尤其是在经济数据公布的小时线内，做好低吸即可。
从技术面来看，比特币市场5日、10日、20日均线均与价格相交，形成有力支撑；比特币当下触及箱体B下沿后即被压制，无法有效回到箱体，目前仍进行第三次进入箱体区间。本栏认为比特币市场向下空间有限，箱体A所形成的上沿为强有力的支撑，当前市场需要箱体A与B之间短期筹码的换手。可以看到箱体A比特币经历了两个月的整理，在B中也大概率需要两个月的调整为下一次上涨提供动力，近一个月只需做好低吸以及高抛即可。

（图表来源于bit.com）
以太坊在本周走势依旧强劲，在8月1日经历两天大跌最低触及3365美金，在近期宏观情况改善的情况下已回升至3720美金。对以太坊观点本栏仍旧认为是下一阶段的爆发点，建议投资者逢低买入即可，可参考均线点位。

（图表来源于bit.com）
索拉纳在8月1日两天下跌至最低156.4美金左右，在近两天已回升至170美金左右。从这波调整可以看到，索拉纳向下的空间是有限的，160美金左右是索拉纳自7月1日上涨以来的有效支撑，目前存在继比特币以太坊后补涨的可能。索拉纳生态内在本周pumpfun再度反超bonkfun，生态内的活跃有助于索拉纳母币的价格上升，投资者可关注。

（图表来源于cryptobubbles）
可以看到本周市值排名前5的主流代币都迎来回调，比特币下跌3%、以太坊下跌3.8%、XRP和BNB下跌超5%、索拉纳下跌近6.7%，已磨平7月上旬所有涨幅，比特币以太坊目前均处于高位震荡。

（图表来源于cryptobubbles）
市值排名前100的代币几乎都进入了回调状态。
二、链上数据分析

1.稳定币

（数据来源于defilama）
稳定币当前市值约268.608B，较上周增加1%，其中USDT占总61.33%。

（数据来源于defilama）
市值排名前5的稳定币本周变化情况，USDe本周增加21.26%，连续三周增长保持20%左右增长

2.比特币生态

（数据来源于coinglass）
比特币ETF在本周连续四天呈现净流出状态，根据coinglass数据，本周ETF总计共流出近15亿美元，为近两个月内的最大净流出，说明传统资本在本周宏观数据不及预期后选择谨慎。

（数据来源于coinglass）
从期权持仓量来看，在7月30日经历下跌后，在本周迎来较大回升，当前全网比特币期权持仓达482亿美元，增速有所增加，近期新建头寸对应比特币价格约11万4千美金至11万5千美金左右，说明该价格已有短线投资者进场。

（数据来源于coinglass）
比特币合约在未来一周无大额到期，最大痛点保持在11万5千美金左右。

3.以太坊生态

（数据来源于coinglass）
以太坊ETF在本周呈现净流出状态，根据coinglass数据以太坊在4日流出超4.65亿美元，为近一年的最大流出额，说明传统资本面对本周数据不及预期选择谨慎，对应以太坊价格在本周出现下挫。

（数据来源于coinglass）
从期权持仓量来看，本周以太坊期权保持平稳，无较多新建头寸，当前全网以太坊期权持仓量约12亿美元左右，本周以太坊期权在8月5日有明显增加，其余时间点保持平稳，建仓价格约3500美金至3700美金，说明短线投资者在当前扔对以太坊保持谨慎，无明显进场信号。

（数据来源于coinglass）
以太坊合约在未来一周无大额到期，最大痛点维持在3600美金左右。
4.索拉纳生态

（1）meme生态

（图表数据来源于dune，橙色代币Letsbonk，绿色代表pumpfun）
从本周meme发射台数据可以看到，每日代币部署、每日毕业代币数在本周均迎来一定的增长， 每日代币部署数量维持在2万5千枚左右，每日毕业代币数约250枚左右，值得关注的是当前索拉纳生态两大meme发射台在本周迎来反转，pumpfun市场份额在5日和6日份额激增，当前已达到74.4%，得益于pumpfun前几个月的老meme在本周“复活”，给meme市场带来了一定的活跃度，letbonk发射台前期热度较高的meme在本周表现平平。
pumpfun热点代币：

TROLL：5UUH9RTDiSpq6HKS6bp4NdU9PNJpXRXuiw6ShBTBhgH2
简介：TROLL代币名称源于文化，其发行前7天《辛普森一家》播出了首次出现名为“Dollar Troll”的美元商店巨魔的剧集，该动画以预测未来闻名。其叙事逻辑围绕真正的模因创造真正的模因币展开。alon等pumpfun生态og均转发该meme，其市值也在本周从30m上涨至最高200m。

可以看到pumpfun官方代币pump在本周迎来反弹，当前市值为3.28B，尽管仍处于破发状态。对于索拉纳meme生态，本栏认为两大发射台之争是后续的主要矛盾，二者均以sol作为母币，且无任何资金壁垒，所以哪个发射台可以产生造富效应自然可以收到资金青睐。从发射台数据可以看到，市场占有率的形势逆转仅一天即可完成。letbonk平台后续大概率会有所反击，bonk生态的老meme可能仍有较大机会，对于投资者来说，我们可关注后续如useless、ani等。

（2）DeFi协议数据

（数据来源于defilama）
根据DeFilama数据可以看到，索拉纳生态当前总DeFi数据为9.855B，总质押量维持在近半年以来的最高位；通过活跃地址数可以看到，本周活跃地址数较上周有所降低，日均2.84M，说明索拉纳长期投资者仍选择观望，并未有大额资金进场。

5.本周增长最快协议

（信息来源于coingecko）
ZetaChain：
简介：ZetaChain 是一条基础性的公链，支持全链、通用智能合约以及跨区块链的消息传递。ZetaChain 致力于构建并支持一个真正流畅的多链加密生态系统。这些“全链”智能合约可以在连接的区块链之间传输数据和价值，包括以太坊、Polygon、币安智能链，以及比特币和狗狗币等非智能链。ZetaChain 基于 Cosmos SDK 和 Tendermint 共识机制构建。
官推：https://x.com/zetablockchain
官网：https://www.zetachain.com/zh-CN
代币表现：

三、即将解锁代币

（数据来源于rootdata）