一、宏观事件分析

2025年11月27日，聚焦本周市场的主要矛盾：
本周相比于上周市场情绪发生了惊天大逆转，从上周五晚9.30分，纽约联储主席及美联储永久票委威廉姆斯表示：近期还有继续降息的空间。这样的立场为市场带来积极情绪，这种积极情绪并没有像英伟达财报公布后仅维持半天，而是表现出持续性，这是非常难得的。比特币从8万2千美元也反弹至今天最高9万2千美元左右，美联储面临内部鹰鸽两派巨大的分歧，而鲍威尔为了达成两方声音的平衡在10月降息后说出“12月降息并非板上钉钉”，在鹰派声音维持三周后也释放出鸽派信号，该平衡却给市场带来近一个月的动荡。
经过上周上周五纽约联储主席威廉姆斯表示说降息过后又有两位美联储官员沃勒、戴利也支持降息，根据ploymarket数据，市场对美联储12月份降息的预期从上周不及30%上升至84%，预期转变也称得上是大逆转了。美联储领导层也并没有澄清市场对威廉姆斯言论的解读，或许默认该观点。美联储传声筒Nick也发表一篇文章基本确认了12月25个基点的降息，文章标题：旧金山联储行长支持12月降息，称劳动力市场脆弱。他支持央行在下月的会议上降息，因为观点为就业市场恶化的可能性高于通货膨胀的飙升，就业市场的恶化更难去应对。
Nick的报道某种程度上相当于一次官方声明，另外巴伦周刊发表观点：美联储将于11月29日开始进入议息会议前的静默期，但叠加感恩节的假期后本周留给美联储管理市场降息预期的时间已经所剩无几，经过本周鸽派官员的发声也重新提振了市场信心。但对于12月的降息更多为对劳动力市场的保护性降息，正像已经经历过的，降息之后是否鹰派声音再度占据上风是是值得考虑的，在经历三周的下跌后多头流动性可以看到明显的减弱，抛开27日的大涨前期基本为小幅反弹，距离议息会议仍有两周的时间，本栏仍建议投资者保持谨慎，短期的宏观底部已然出现，而市场底仍需验证，短期大概率走震荡行情。
技术面上，比特币4小时K线中，5日、10日、20日、60日均线已出现向上趋势，但日线级别20日均线处仍存在较大抛压，当前短期价格有动能触及20日均线即9万3千美元至9万4千美元，后续能否站稳短期投资者可着重关注。

市值排名前5的代币中价格均反弹至上周的位置，整体维持不变。

市值排名前100的代币中，部分山寨如RAIN、KAS出现较大涨幅，其余山寨普遍为下跌状态，前期火热的隐私赛道代币ZEC本周下跌24%。

二、链上数据解析

1.稳定币

稳定币结束了维持三周的流出，在本周上升0.7%，当前稳定币总市值为305.356B；

市值排名前4的稳定币中，USDT在本周增加0.46%，USDC本周增加1.87%。

2.比特币数据

比特币ETF在本周出现回升，11月20日出现巨量流出后由于周末美联储中鸽派声音的释放，市场对12月份降息的信心重新拉回，21日后ETF资金开始小幅回升，然而流入量相对较弱，说明传统资本仍抱有谨慎的态度，也体现出本月前三周的下跌导致市场多头流动性急速缩减。

全网比特币期权持仓量随着比特币价格的上涨呈现指数级增加，当前总持仓量为626.39亿美金，逼近前期峰值；期权持仓VS合约持仓比例快速上升至102.8%，表现出期权对冲行为显著，说明市场面对比特币近期的反弹选择谨慎对冲，情绪仍偏保守。

比特币在28日面临137.69亿美金期权到期，最大痛点为10万1千美元，多头可能会有动机影响价格。

3.以太坊数据

以太坊ETF从流入流出量可以看到当前传统资本并未过多选择，值得关注的是连续四天的净流入，尽管流入量较小但可能代表传统资本对以太坊的态度转变。

从期权持仓量来看当前仍维持在自8月上涨以来的低点，以太坊当前受大盘流动性制约无法出现上涨，但市场对此刻的以太坊下跌预期已逼近低点，可值得投资者关注。

根据https://www.strategicethreserve.xyz/数据，Bitmine在11月22日依旧买入69.8K枚以太坊；从机构目标持仓来看仍有动机购入，需观察MNAV指标是否会进一步下降，如果低于0.8机构将面临无法获得融资的境况。

4.过去一周增长最快协议

Pulsechain：
项目简介：Pulsechain 是一个快速、开源的公共区块链，也是以太坊的一个低成本硬分叉。它是第一个包含以太坊区块链完整状态的硬分叉，这意味着它保存了以太坊上每一笔交易、每一个用户账户以及每一次智能合约交互的记录。
项目官推：https://x.com/pulsechaincom
项目官网：https://pulsechain.com/

三、即将解锁代币

（信息来源于rootdata）