美政府停摆创下记录，市场流动性去哪了？下跌行情中投资者该如何防守？

一、宏观事件分析

中美冲突重新谈判了，协议也达成了，各自都做出妥协，美联储也如期降息了，为什么在美股持续新高的情况下比特币却一路下跌，本周从11万3千美元处已下跌至10万美元之下，当前报价10万1千6百美元。
回过头来看美国政府停摆对市场资金流动性的影响是巨大的，中美关税给加密市场带来的影响进一步深化了这一点。5日美国参议院再次没能通过联邦政府临时拨款法案，。这意味着10月1日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破2018年底至2019年初“停摆”35天记录，成为美国历史上持续时间最长的一次“停摆”。

停摆之际美国金融体系资金也变得紧张起来，尽管经历了美联储降息也仍未能解决资金紧张的大问题。上表US-SOFR Minus IORB Spread用来观察市场流动性，SOFR为担保隔夜融资利率，反映回购市场的边际资金价格；IORB指美联储付给银行在联储准备金的利息利率，是地板政策制中的地板，也是利率的下限。在2021年至2024年利差长期为负值，若为负则说明此时金融体系中资金充裕，而从25年近几个月，该利差出现持续上破0，最高日度峰值达到正30基点，换言之相当于加息30个基点，市场边际资金价格上升反映资金变得紧缺。
所有美联储的降息对市场无法起到有效的反映，美国政府停摆成为流动性枯竭的一个推手，美国财政部的一般账户余额（TGA）在急剧膨胀，三个月内从3000亿美元到上周五首次突破1万亿美元，创2021年4月以来新高，这也意味着在过去三个月，财政部从市场吸走了超过7000亿美元的现金
聚焦当下，美联储的降息与在12月停止缩表显得力不从心，如果美国政府仍继续停摆，资金流动性继续恶化的话，或许美联储会提前开始量化宽松，或许也可以预期美国政府停摆结束，盈亏同源，当前财政部所积累的资金会快速释放到市场之中，对市场产生一些利好。
5日晚美国公布了小非农“ADP”数据，就业数据增加了4.2万人，超出市场预期。由于美政府停摆导致官方经济数据的延迟，ADP报告成为投资者的重要指标。美联储成员米兰表示：整体就业增长潜力依然温和，工资增长放缓，种种迹象表明从周期性角度，劳动力需求可能不如我们预期强劲。利率可能会比现在略低一些，这是自鲍威尔发言后首次的鸽派信号。
对后续行情判断：从宏观角度需等待美国政府何时开门犹未可知，美联储下一次议息会议还有1个多月，市场当下充满不确定性；技术面上比特币在11月5日向下跌破10万美元的“心理关口”，尽管反弹至10万3千美元以上，但底部区域仍未形成。5日、10日、20日、60日均线均在价格上方形成压制，交易量在10万3千美元左右表现缩量萎靡，市场资金仍偏向谨慎风格，存在进一步下跌风险，不建议投资者此时买入，未来一周市场可能会进行二次探底甚至低于5日低点，需等待美国政府开门或其他利好消息后进行。

二、链上数据分析

1.稳定币市值：

稳定币当前总市值为306.032B，7天变化率为-0.56%，反映出本周资金从加密市场的流出。

市值排名前4的稳定币本周变化情况，USDT小幅上升。

2.比特币数据：

比特币ETF本周连续5天出现净流出，总流出约14亿美金。流出量反映出传统资本当下对比特币的谨慎态度，伴随着ETF持续流出，比特币在本周出现大幅下跌。

从期权持仓量可以看到在31日出现大额解锁，名义金额超100亿美元，在近日并未有新建头寸。

7日市场将迎来名义金额42.53亿美金的大额到期，最大痛点约11万美元，多头有动机影响价格。

3.以太坊数据：

以太坊ETF在本周呈现净流出，说明了传统资本对以太坊的谨慎态度。

以太坊期权持仓量持续下降，当前仅117.22亿美金，近期无新建头寸。

根据https://www.strategicethreserve.xyz/数据本周机构的买入卖出情况，Bitmine持续加仓8.24枚以太坊。

4.过去一周增长最快协议：

Internet Computer:
项目简介：Inter Protocol 是一个基于 Agoric 链的去中心化应用程序，它实现了 Inter Stable Token (IST)。IST 是一种超额抵押、加密货币支持的去中心化稳定代币，旨在与美元 (USD) 保持平价，从而实现广泛的流通。用户可以通过创建金库、使用平价稳定模块 (PSM) 或参与 BLD Boost 来铸造 IST。
项目官推：https://x.com/inter_protocol
项目官网：https://inter.trade/

三、即将解锁代币：

（信息来源于Rootdata）