一、宏观事件解析

2025年11月20日，聚焦市场的主要矛盾：
再次经历一周的下跌后，终于在20日早晨得到好消息，英伟达最新公布财报第三季度营收570.1美元，同比增长62%，市场预期551.9亿美元，这使得近期一直担忧英伟达、谷歌等科技巨头公司的营收无法支持现在维持在高位的美股的情绪得到缓解，市场每次在财报季都会担心现阶段对AI的需求泡沫会出现破灭，但英伟达等公司都能交上一份满意的答卷，这份财报也给市场增加了一点信心。
可以看到比特币20日凌晨，4小时线上下探至88713美元后再次拉回9万美元之上，现报价92696美元。
回顾本周，因为不确定性的数据与关乎美股是否能维持高位的英伟达财报的公布，市场情绪均处在自我怀疑与自我恐慌中，陷入一个下降螺旋。英伟达的财报已向市场证明能够支持美股现在的高估值，下一个是不确定性的数据能否平稳落地。
劳工部将在20日晚公布9月的非农数据，这份数据已迟到48天，虽然其时效性对美联储与投资者而言已大打折扣，但数据本身仍存在影响。数据太好可能会给美联储鹰派官员更多的理由选择不降息；而数据不好可能再次引发投资者对美国经济衰退的声音（尽管美股仍维持高位）。市场当下给人的感受的扭曲矛盾的，市场面对当下的不确定性选择先进行退出继续等待，价格也因此一步一步走楼梯式下跌。
由于美国政府停摆，10月的经济数据可能会永久缺失，11月的数据仍还有近两周的时间才能公布，面对当下的市场，谨慎是投资者当下最好的选择。

技术面上简单来看，比特币在13日未能成功站上前期的支撑位，随后急转直下跌破10万美元大关，4小时线上20日、60日均线均形成压力，可以看到价格在触及20日均线后即出现“十字星”，短期仍未出现明确的底部趋势，上方10万美元处积累大量抛压，根据宏观的时间窗口，在当下区域可能会进行一次盘整，观察是否会走出底部。

市值排名前100的代币本周均呈现大跌，仅有ZEC（隐私赛道），ASTER等代币出现上涨。

二、链上数据分析

1.稳定币

稳定币总市值连续三周呈现下降趋势，本周下降0.7%，总市值现为303.319B，意味资本在本周依旧在脱离加密市场。

从稳定币市值排名前4的变化情况来看，稳定币流出主要聚焦于以太坊质押稳定币USDe，本周下降7.3%，USDT下降0.18%。

2.比特币数据

比特币ETF在本周呈现净流出状态，平均每日流出近5亿美金，说明传统资本在本周出现恐慌性出逃，同时比特币在本周下降至近一年低点，19日流入量不足1亿美元，但或许代表传统资本的恐慌情绪有所改善。

全网比特币期权持仓量一周内无明显变化，期权持仓 VS 合约持仓数据为0.8%，说明市场投资者对比特币价格对冲风险的需求相较于前期有所下降

21日期权存在小额到期，最大痛点为10万美元。

3.以太坊数据

以太坊呈现7天净流出，自11月7日已连续13天流出，传统资本呈现出逃。

以太坊期权持仓量近一个月维持低位，说明市场投资者对以太坊并不青睐，活跃度很低。

根据https://www.strategicethreserve.xyz/数据，Bitmine在11月15日加仓5万4千2百枚以太坊。

前三以太坊持仓机构中，Sharplink作为以太坊全质押模式，PL已为负值，MNAV作为溢价比已小于1，说明当前投资者直接从市场购买以太坊优于通过持有机构股票间接持有以太坊收益更高，对机构而言意味着融资更加困难，若指标持续下降机构可能面临清算。

4.一周最快增速协议

项目简介：
XDC Network是由XinFin构建的区块链技术解决方案。它是一个全球性的开源委托权益证明共识网络（XDPoS），支持混合中继桥接、即时区块最终确认，并与ISO 20022金融信息传递标准兼容。该网络的混合（私有/公共）架构旨在支持机构在贸易融资和资产代币化领域的应用。
项目官推：https://x.com/xdc_network_
项目官网：https://www.xinfin.org/
代币表现：

三、即将解锁代币