流動性枯竭，宏觀不確定性，挖礦難度或將下調？

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每週Bit讀

  • 【清算風暴】BTC失守10萬美元！ 價格跌破$100,000的心理防線，引發市場去槓桿，短短48小時內超過$27億槓桿多頭頭寸被強制清算，同時有約$1.9億美元的資金從比特幣ETF中流出，顯示流動性枯竭。
  • 【宏觀壓力】政府停擺陰霾，美國非農報告因政府關門或「難產」，宏觀數據缺失進一步加劇了市場對流動性的擔憂和不確定性。
  • 【挖礦難度】難度預計負調整！ 鏈上指標預測，因Hashprice下跌，比特幣下次難度調整將罕見地出現負增長，高成本礦機正被迫「關機」。
  • 【Defi危機】$1.16億漏洞！ Balancer協議突發重大安全漏洞，高達$1.16億資產面臨風險，再次重創Defi領域的信任基礎。
  • 【轉型加速】 美股上市礦企Q3財報凸顯計算服務（AI/HPC）轉型，部分礦企計算服務收入超越傳統挖礦業務，加大向綜合數據中心運營商戰略轉型的力度。

一、市場概況

BTC價格走勢

本週比特幣價格經歷了6月以來的重大修正，市場情緒從極度樂觀迅速轉向恐慌。在經歷了上週圍繞$110,000附近的震盪後，本週價格急速向下突破，並在關鍵時刻跌破$100,000的心理關口。

價格的劇烈下跌直接傳導至槓桿市場，引發了大規模的去槓桿化。數據顯示，在價格修正期間，僅48小時內就有超過$27億美元的槓桿多頭頭寸被強制清算。這種清算瀑布效應放大瞭個體交易者的拋售壓力，促使價格加速下行。同時，避險情緒導致機構資金流出，有近$1.9億美元的資金從比特幣ETF中被撤回。這說明在當前市場結構中，比特幣仍然被主流投資者視為高風險資產。

BTC價格走勢（2025年11月1日-11月7日），來源CoinMarketCap

網絡算力與難度

本週全網算力在價格暴跌後迅速感受到了壓力，維持在1.15ZH附近，並未突破上週高點。本週算力難度預計將在11月12日進行調整，預估調整幅度為-1.64%至-4.91%。

7日平均全網算力（2025年11月1日-11月7日），來源Luxor Hashrate Index

交易費用

本週交易費用較上週有超10%的躍升，幣本位平均每區塊交易費用週內一度突破0.02BTC，平均交易費用在礦工總收入中佔比維持在0.6%附近。

比特幣交易費用（2025年11月1日-11月7日），來源 CryptoQuant

二、市場分析

價格與產出

本週比特幣價格跌破$100,000，且網絡難度保持在歷史高位的組合壓力下，Hashprice持續承壓。

Hashprice方面，從上週低點約$43.3/PH/s/日，跌至本週低點$40.6/PH/s/日後反彈。在目前的難度和幣價水準下，算力價格與難度呈現背離。對礦機盈利能力的分析顯示，若在綜合電價$0.07/kWh的基準下，曾經佔據市場主導地位的Antminer S21，其盈虧平衡價格已超$72,000。該基準下的礦工或面臨被迫關機的風險。

近三月Hashprice與難度走勢，來源Luxor Hashrate Index

雲挖礦市場

本週，BTC價格下跌，導致雲挖礦市場情緒更加謹慎。市場上180天雲挖礦名義報價中位數仍保持約$0.0469/T/天。以180天產品為例，若投資者在Bit平臺購買180天週期的雲挖礦產品，挖礦價格為$0.04/T/天。同時，Bit推出獲幣成本低於$10萬的限時特惠產品。

行業趨勢

全球政府資源加速湧入挖礦領域，比特幣礦業演變為地緣戰略資產。比特幣挖礦行業的競爭格局正在發生根本性變化，從以私人資本為主導的競爭，加速轉向由國家和政府資源支持的戰略部署。圖表數據顯示，全球範圍內利用政府資源贊助比特幣挖礦的國家數量顯著增加，已從2020年的僅2個（如不丹、伊朗）飆升至2025年的約11個，其中包含了俄羅斯、法國和日本等主要全球經濟體。這一轉變反映了各國政府對比特幣挖礦本質的重新評估。挖礦不再被視為單純的能源消耗者，而是被認可為一種具有能源戰略價值的基礎設施資產。

近年政府參與挖礦情況，來源VanEck Research

三、新聞與事件

American Bitcoin (ABTC) BTC總持倉突破4000枚

埃里克·特朗普（Eric Trump）創立的比特幣礦企 American Bitcoin (ABTC) 透過與Gryphon Digital Mining合併完成上市交易後，本週宣佈其比特幣總持倉已增至約 4,004枚，自10月24日以來新增約 139枚。這一持續的「挖礦並持有」（Mine-and-Hold）策略，是礦企在幣價劇烈波動時對沖風險、鎖定長期價值的關鍵手段。根據彭博社的消息，埃里克·特朗普本人在ABTC中所持股份價值已高達約 5.48億美元。據報導，特朗普家族透過其加密貨幣業務在2025年上半年已賺取超過 8億美元的收益。

2025年Q3美股礦企財報

本週，美國上市比特幣礦企密集發佈了2025年Q3財報。市場領導者如 Marathon (MARA) 和 CleanSpark (CLSK) 均報告了創紀錄的營收，其中MARA的淨收入達到1.231億美元，CLSK更是實現2.574億美元的淨收入。然而，本季度最主要的主題是從純粹的比特幣生產加速轉向高價值數位基礎設施。這一轉型體現在 Cipher Mining (CIFR) 身上最為明顯，該公司宣佈與AWS、Fluidstack/Google簽署了AI託管合同，這些長期租約的付款總額預計高達$85億美元，使其估值轉向數據中心模型。同時，Iris Energy (IREN) 在Q3報告了1.48億美元的收入，並戰略性地暫停了進一步的比特幣挖礦擴張，將資本集中於高回報的液冷AI數據中心。據悉，其每枚比特幣成本僅$41,000。