比特幣算力市場週報（2025年8月16日 – 8月22日）

關鍵要點

• 價格：比特幣在上週創下約 12.55 萬美元的歷史高位後，本週衝高回落，週中一度回調至 11.5 萬美元附近，較高點下跌約 7%。截至週末價格約 11.3 萬美元，全週波動幅度加大。
• 算力：全網算力保持高位震盪，週內最高接近 950 EH/s，最低約 900 EH/s，整體處於歷史次高區間。
• 難度：當前挖礦難度為 129.44 T，創歷史新高。
  上一次調整（8月8日）上調 +1.42%；預計下一次調整在 8月24日左右 進行，預估下調幅度約 0.38%。
• 宏觀：傑克遜霍爾全球央行年會召開，美聯儲官員在通脹與就業之間謹慎權衡，9 月降息概率降至約七成，市場保持觀望。
• 行業：美國提高礦機關稅，CleanSpark 與 Iris Energy 面臨巨額追溯稅款；頭部礦企財報強勁，Marathon 與 Riot 盈利大幅改善；Green Minting 獲 1.5 億美元投資建設綠色礦場。

一、市場概況

1) BTC 價格走勢
本週比特幣價格先抑後揚，整體呈震盪下行態勢。整體來看，本週 BTC 價格在經歷上週高位後回調約 10%，波動加劇，受宏觀消息影響較大。

2) 網路算力
比特幣全網算力本週維持在高位區間，7 日平均算力約 935.85 EH/s，週內最高接近 950 EH/s，最低約 900 EH/s。算力保持高位顯示出網路安全性與礦工投入仍然強勁，但小幅波動表明部分礦機因盈利下降或電力成本上升而臨時下線。

3) 挖礦難度
當前比特幣網路難度為 129.44 T，處於歷史最高水平。8 月 8 日的上次調整上調 +1.42%。預計下一次難度調整將在 8 月 24 日左右進行，預計下調幅度約為 0.38%，這將緩解部分礦工的盈利壓力。

二、市場深度分析

1) 價格—產出關係
價格與挖礦難度的消長關係在本週體現明顯。雖然比特幣此前的上漲提升了區塊獎勵的法幣價值，但持續上升的網路難度抵消了部分收益。隨著本週價格回調，邊際礦工（處在盈利臨界點的礦工）的盈利空間被進一步壓縮，部分低效能礦機可能被迫下線。

2) 算力趨勢分析
算力的短期回落反映了礦工對收益變化的快速反應。難度上調後，部分老舊或高耗能礦機停機，導致算力短暫下降。但總體趨勢仍然是長期上行，顯示行業擴產與新設備上線的持續動力。網路的自動調節機制確保出塊間隔趨於穩定。

3) 雲挖礦市場價格
本週雲挖礦價格出現一定幅度回調。部分雲挖礦服務商提供的產品，單位挖礦價格下浮 4%。如果 BTC 價格維持高位且下次難度如期小幅下調，短期產品需求有望保持活躍。

三、新聞與事件動態

本週全球央行年會在懷俄明州傑克遜霍爾召開。會議前夕，美聯儲多位官員在講話中強調通脹仍高於目標，就業市場則顯示出放緩跡象，美聯儲將在兩者之間保持謹慎平衡。根據 CME FedWatch 工具，市場仍判斷 9 月降息概率超七成。

美國同期公布的經濟數據喜憂參半。7 月消費者物價指數（CPI）同比上漲 2.7%，核心通脹 3.1%，仍高於美聯儲目標。與此同時，初請失業救濟人數升至 23.5 萬，續請人數創近四年新高，就業市場降溫跡象明顯。通脹與就業的分化數據，使得美聯儲政策前景的不確定性加大。市場解讀為：若通脹不再意外上行，9 月降息的可能性較大，但寬鬆路徑將是漸進而謹慎的。

行業方面，美國大幅上調進口礦機關稅，對中國生產的礦機徵收 57.6% 的關稅，對東南亞部分產地設備徵收 21.6% 的關稅。CleanSpark 與 Iris Energy 因此分別面臨約 1.85 億美元和 1 億美元的追溯稅款壓力，可能影響擴產節奏。與此同時，礦企融資與擴張仍在進行。Green Minting 獲得 1.5 億美元投資，計劃在美國建設 600MW 綠色礦場，目標算力 32.7 EH/s，並探索為 AI 算力提供支持。此外，頭部礦企財報顯示業績大幅改善：Marathon 第二季度營收同比增長 64% 至 2.38 億美元，淨利潤暴增至 8.08 億美元；Riot 營收翻倍至 1.53 億美元並實現淨利 2.20 億美元。這些進展顯示，儘管政策環境趨緊，但龍頭礦企仍憑藉規模與資本優勢加快擴張。